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佰利联(002601)收买龙蟒,从30元一路冲上100元的

2020-03-10 | 人围观

  佰利联公司宣布通知布告拟以27 元/股的价格向包罗控股股东在内的10 名特定投资者发行3.8 亿股股分,共召募资金总额102 亿元,个中90 亿元用于收买龙蟒钛业100%股权,8 亿元用于归还存款,其他弥补活动资金。

  主要不美观念.

  1. 强强联合,集中度大年夜幅晋升.

  四川龙蟒是亚洲第一,世界第六的钛白粉花费企业。本次收买完成后,佰利联钛白粉总产能56 万吨,成为国际相对龙头(产量占比20%+),并将成为全球第四大年夜钛白粉企业,仅次于杜邦、亨斯迈、科斯特等,具有较强的国际竞争力。

  龙蟒钛业具有较大年夜范围的钒钛磁铁矿资本,并具有60 万吨/年以上的钛精矿采选才华,整合以后可在未来较常年度内保证公司钛白粉花费所需钛精矿,保证原资料的自给才华。

  2. 并购完成,事迹将大年夜幅增厚.

  龙蟒钛业许诺2015-2017 年的净利润辨别为7 亿、9 亿和11 亿元 ,相当于2016年10X PE 注入,增厚较为清晰。吞并完成后,钛白粉价格每下跌1000 元,增厚公司EPS 0.69 元,还是行业弹性十分标的。我们估计钛白粉行业的大年夜型整合仍将继续,行业集中度有望进一步晋升。

  3. 供需改良+集中度晋升,钛白粉行业长周期底部上升:供应端-国际新产能大年夜幅增加,全年实践新增硫酸法有效产能10 万吨以下(思考实践投产进度),中小产能特别是3 万吨以下的小产能镌汰减速;需求端-国际硫酸法钛白性价比大年夜幅晋升,海外产能往年再度缩减10 万吨。往年以来钛白粉价格已下跌逾千元,中临时看,今朝价格处于8 年来最底部,全球和国际供需格局的不时改良,加上环珍重压和行业集中度大年夜幅晋升,钛白粉行业将进入中周期的底部向上阶段。

  4. 事迹猜测及投资评级.

  不思考收买,我们估计公司2015-2017 年辨别为0.49、0.88、1.21 元,对应PE 辨别为68X、38X、28X,收买完成后估计公司EPS 辨别为1.37、1.8、2.24元,对应PE 辨别为25X、18X、15X,剧烈引荐。

  至此,国际钛白粉行业有史以来范围十分的整合结果曾经本相大年夜白,结果是排名第一的四川龙蟒被佰利联收买,因此市场上对此工作也有“蛇吞象”的戏称。

  工作双方范围剖析:

  表1 佰利联与四川龙蟒钛白粉范围对比

  企业 2014年钛白粉产能 2014年钛白粉产量 2014年净利润

  佰利联 20万吨 19.48万吨 0.64亿元

  四川龙蟒 30万吨 29.5万吨 6.79亿元

  据企业通知布告数据显示,截至2014年佰利联总资产为46.42亿元,归属于上市公司股东的净资产为22.13亿元。而经过评价,截至2014年四川龙蟒钛业全部股东权益的评价值为95.1亿元。可以看出,佰利联范围仅为四川龙蟒的1/2,是若何做到收买四川龙蟒的呢?依据文章扫尾工作刻画可以看到,是经过以27元/股的价格,非地下发行不超越3.8亿股,经过募资停止收买。具体都有谁认购了呢?

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